No futebol, o racioc\u00ednio \u00e9 intuitivo. Se um jogo terminou 1 a 0 depois de uma expuls\u00e3o aos 30 minutos do primeiro tempo, a pergunta contrafactual \u00e9 como o placar teria evolu\u00eddo com onze jogadores de cada lado.<\/p>\n\n\n\n
O problema fundamental<\/h2>\n\n\n\n
O obst\u00e1culo \u00e9 que s\u00f3 um dos mundos acontece. Cada partida \u00e9 jogada uma vez, com o cart\u00e3o vermelho, e o jogo sem o cart\u00e3o jamais \u00e9 observado. Por isso, o contrafactual nunca pode ser verificado diretamente em um jogo espec\u00edfico: s\u00f3 se pode estim\u00e1-lo, usando outros jogos como substitutos. A qualidade da estimativa depende de qu\u00e3o compar\u00e1veis s\u00e3o esses jogos e de quanto da diferen\u00e7a vem do cart\u00e3o e quanto vem de outros fatores, como a for\u00e7a dos times e o momento da partida.<\/p>\n\n\n\n
H\u00e1 ainda um problema de depend\u00eancia. O cart\u00e3o vermelho n\u00e3o cai ao acaso: costuma aparecer em jogos em que o time est\u00e1 sob press\u00e3o, o que mistura causa e consequ\u00eancia. Um modelo ing\u00eanuo confundiria o efeito da expuls\u00e3o com o efeito da situa\u00e7\u00e3o que a provocou.<\/p>\n\n\n\n
O que a pesquisa mostra sobre expuls\u00f5es<\/h2>\n\n\n\n
Um estudo publicado em peri\u00f3dico da Springer analisou 1.826 partidas das cinco grandes ligas europeias com modelos de Poisson em intervalos de cinco minutos, controlando pelo saldo de gols e pela for\u00e7a das equipes impl\u00edcita nas odds. Segundo os autores, as taxas de gol de cada time mudam de forma significativa ap\u00f3s uma expuls\u00e3o, em preju\u00edzo do time penalizado e em favor do advers\u00e1rio. O trabalho est\u00e1 dispon\u00edvel na Springer<\/a>. Os efeitos variam conforme o momento do jogo e o mando de campo, e os n\u00fameros de um estudo n\u00e3o valem automaticamente para outro campeonato.<\/p>\n\n\n\n Essa \u00e9 uma estimativa de efeito m\u00e9dio, n\u00e3o de um jogo espec\u00edfico. Ela mostra como se constr\u00f3i um contrafactual \u00fatil, comparando muitos jogos parecidos, e tamb\u00e9m por que ele continua uma aproxima\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n #publicidade | Minist\u00e9rio da Fazenda adverte: Aposta n\u00e3o \u00e9 investimento<\/p>\n\n\n\n A pergunta que interessa a quem estuda mercados \u00e9 se esses modelos podem produzir probabilidades alternativas e servir de r\u00e9gua para avaliar pre\u00e7os passados. Em tese, \u00e9 poss\u00edvel comparar a odd que o mercado praticava logo ap\u00f3s um lance com a probabilidade estimada por um modelo causal, e assim medir se o mercado reagiu de menos ou de mais. Esse tipo de an\u00e1lise retrospectiva ajuda a entender como as casas ajustam pre\u00e7os durante o jogo.<\/p>\n\n\n\n O limite \u00e9 que a r\u00e9gua tamb\u00e9m \u00e9 um modelo. Se o modelo erra, a conclus\u00e3o sobre o mercado erra junto, e o resultado de um jogo \u00fanico n\u00e3o permite dizer qual dos dois estava certo. Para entender como o handicap muda a leitura de um jogo, o EM Apostas tem um guia sobre o handicap asi\u00e1tico<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Operadores de mercados regulados em outros pa\u00edses tamb\u00e9m publicam an\u00e1lises, estat\u00edsticas e ferramentas para seus clientes. Como exemplo de operador do mercado italiano, vale conhecer a p\u00e1gina sobre a Sisal<\/a>. Ela \u00e9 escrita para o p\u00fablico da It\u00e1lia, e as condi\u00e7\u00f5es dela mudam com frequ\u00eancia e valem apenas para aquele mercado, n\u00e3o para leitores no Brasil.<\/p>\n\n\n\nPergunta<\/th> Tipo de an\u00e1lise<\/th> Principal limite <\/th><\/tr><\/thead> O que acontece, em m\u00e9dia, ap\u00f3s uma expuls\u00e3o?<\/td> Estimativa de efeito m\u00e9dio<\/td> Jogos nunca s\u00e3o id\u00eanticos<\/td><\/tr> E se este jogo tivesse onze contra onze?<\/td> Contrafactual individual<\/td> Nunca observado, s\u00f3 estimado<\/td><\/tr> O mercado precificou bem a expuls\u00e3o?<\/td> An\u00e1lise retrospectiva<\/td> Depende do modelo de refer\u00eancia<\/td><\/tr> Qual o risco de um evento raro?<\/td> Avalia\u00e7\u00e3o de risco<\/td> Poucos dados para calibrar<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n ![\"Mercados](\"https:\/\/www.em.com.br\/apostas\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/Mercados-contrafactuais-precificar-o-que-nao-aconteceu-1024x572.webp\")
<\/figure>\n\n\n\nDo modelo ao mercado<\/h2>\n\n\n\n
Operadores de mercados regulados: o caso italiano<\/h2>\n\n\n\n